Pimco ziet verschillende mogelijke scenario’s voor de verdere ontwikkeling van de schuldencrisis. Er zouden landen uit de euro kunnen stappen. Om hun schuldenlast te verlagen, zou dit gepaard moeten gaan met een ‘haircut’, het besluit om een deel van de schulden niet terug te betalen. Een alternatief is dat de kernlanden, waaronder Duitsland en Nederland, de schulden overnemen van de periferie, de zwakke broeders van de eurozone, zoals Griekenland, Portugal en Ierland.

Als landen hun schulden niet voldoen, zou dat kunnen leiden tot een nieuwe bankencrisis waarbij de overheden moeten inspringen. In het andere scenario kost het direct geld. „Op een of andere manier zullen de ‘corelanden’ moeten betalen voor de periferie”, zei Van Zoelen woensdag.

De Europese landen hebben volgens Dunnewolt nog geen echte oplossing gevonden voor de schuldencrisis. Het fonds met noodleningen dat is ingesteld, is geen oplossing voor het dieper liggende probleem dat er een aantal landen is met te veel schulden. „Hoe langer het vooruit geschoven wordt, hoe groter de kans dat de eurozone uiteenvalt”, zei hij.

Pimco is al langere tijd zeer terughoudend met beleggen in de zwakke eurolanden, zei Van Zoelen. „Wij hebben de voorkeur om ons te concentreren op de corelanden en een aantal opkomende markten. In sommige sectoren zijn we redelijk positief over bedrijfsobligaties.”