Topman Jean-Francois Théodore van Euronext geeft de voorkeur aan een Amerikaans avontuur, maar aandeelhouders waarschuwden hem dinsdag geen overhaaste beslissingen te nemen.„We hebben geen haast”, aldus een vertegenwoordiger van de Vereniging van Effectenbezitters (VEB) tijdens de aandeelhoudersvergadering van Euronext. „Ik zou zeggen: laat de biedingsoorlog maar losbranden. Ze willen ons allebei huwen, dus moet de prijs omhoog.” Ook andere aandeelhouders gaven aan dat zij vrezen voor te snelle stappen.

Deutsche Börse heeft dinsdagochtend zijn tweede bod op Euronext aangekondigd in korte tijd. Het beursbedrijf uit Frankfurt wil een bod van 76,60 euro per aandeel uitbrengen. Dat is meer dan de 71 euro die de New York Stock Exchange (NYSE) bereid is te betalen. De beurs in New York kwam maandag met zijn voorgenomen bod, dat Euronext op 8 miljard euro waardeert en nauwelijks een overnamepremie biedt.

Hoewel het bod van de Duitsers hoger ligt, geeft Euronext de voorkeur aan een samengaan met NYSE. Dat bleek tijdens de aandeelhoudersvergadering ook duidelijk uit de toon van bestuursvoorzitter Théodore, die wel uitdrukkelijk herhaalde dat beide biedingen objectief bekeken worden. Eerder deze week heeft de top van Euronext al formeel laten weten dat een combinatie met de beurs in New York op dit moment aantrekkelijker is.

Théodore heeft meer vertrouwen in de kostenvoordelen die met de Amerikanen te realiseren zijn. De NYSE schat de besparingen op 350 miljoen dollar op jaarbasis. Topman Reto Francioni van Deutsche Börse belooft besparingen ter waarde van 240 miljoen euro, maar die zijn volgens Théodore onhaalbaar. Euronext heeft berekend dat een combinatie met Frankfurt maximaal 154 miljoen euro aan kostenvoordelen oplevert.

Théodore verwacht dat de kartelautoriteiten Euronext bij een fusie met Deutsche Börse ook dwingen om de handelstarieven te verlagen. „We mogen niet verwachten dat een combinatie van twee van de grootste beurzen in Europa wordt toegestaan zonder voorwaarden over lagere tarieven.” De topman denkt dat een overname door de Amerikanen de inkomsten juist zal verhogen, omdat daarmee de eerste trans-Atlantische beurs ontstaat. Ook zou de winst per aandeel samen met de Amerikanen de komende twee jaar dubbelcijferig groeien, tegen een enkelcijferige groei in een combinatie met Frankfurt.

Mooie woorden klonken er ook over de snelheid waarmee de Amerikaanse variant kan worden afgerond. Euronext voorziet dat die overname in vijf maanden wordt beklonken. Een transactie met de beurs in Frankfurt zou een jaar kunnen duren, omdat die combinatie leidt tot een dominante beurs in Europa. Dat zal leiden tot uitgebreid onderzoek door de mededingingsautoriteiten, die onder meer de derivatenhandel op de korrel nemen. „In dat geval drijven wij maandenlang als een dode vis in het water, terwijl de wereld door draait”, merkte president-commissaris Jan-Michiel Hessels van Euronext op.

Een motie van aandeelhouder Winfield Holdings waarin stond dat een fusie met de Duitsers in principe het beste is voor alle aandeelhouders van Euronext, werd gisteren verworpen. Een meerderheid van de beleggers wil dat het beursbedrijf, waartoe de handelsvloeren in Amsterdam en Parijs behoren, alle mogelijke speelruimte behoudt. „Het is niet verstandig om nu al een keuze te maken”, aldus een woordvoerder van vermogensbeheerder Robeco en de pensioenfondsen ABP en PGGM.

Een andere aandeelhouder bekritiseerde echter ook de welwillende houding van Euronext ten opzichte van avances uit New York. „Uiteindelijk wil NYSE Euronext voor een koopje inlijven. En Euronext presenteert die overname als de beste optie. Dat stelt me zeer teleur.”

„U hoeft nu nog geen keuze te maken”, herhaalde Théodore keer op keer. „Uiteindelijk heeft u de keuze, maar daar zullen we later op terugkomen in een extra aandeelhoudersvergadering.”